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  • 博雅彩票官网“固收+期权”产品收益分化招银理财“全球资产动量”产

    发布时间: 2021-08-23 15:37首页:博雅彩票_博雅彩票首页 > 投资理财 > 阅读()

      本次“固收+期权”榜单,共上榜了4家理财公司,分别为招银理财、工银理财、光大理财、中邮理财。其中,招银理财“招睿全球资产动量两年定开1号A款”近6月净值增长率为5.40%,近6月年化波动率为3.60%...

      理财子公司“固收+期权”产品结构花样翻新,鲨鱼鳍、牛市价差结构如何选择丨机警理财日报(7月26日)“固收+”相对论(上):期权怎么玩?银行理财子“固收+期权”产品解析报告

      据南财理财通最新数据,截至8月20日,全市场共发行理财产品162,026只,产品风险等级主要集中在中低风险(二级)。其中,低风险(一级)的理财产品占比16.65%;中低风险(二级)的理财产品占比67.52%;中风险()的理财产品占比14.64%;中高风险(四级)的理财产品占比0.65%;高风险(五级)的理财产品占比0.54%。

      就投资性质来看,固收类产品占比77.69%,固收类产品仍是主流;混合类产品占比21.61% ;权益类产品占比0.69%;商品及金融衍生品类产品占比0.003%。

      课题组将固收类产品分为纯固收和“固收+”,并进一步将“固收+”细分为“固收+权益”和“固收+期权”。本期《机警理财日报》将聚焦银行理财子公司的“固收+期权”产品进行分析。

      所有榜单来自南财理财通机器人全自动化24小时实时排名,如对数据有疑问,欢迎联系研究助理(微信同号),还可申请南财理财通试用账号,查看最全银行理财数据。

      本次“固收+期权”榜单,共上榜4家理财公司,分别为招银理财、工银理财、光大理财、中邮理财,分别上榜4只、3只、1只和2只产品。其中,招银理财“招睿全球资产动量两年定开1号A款”近6月净值增长率为5.40%,近6月年化波动率为3.60%。

      工银理财发行的“恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放理财产品”为首次上榜,其近6月净值增长率为0.87%,近6月年化波动率为3.85%。

      该产品成立于2020年3月2日,投资性质为固定收益类,运作模式为定开型,内部风险评级为(中等风险),业绩比较基准为“3%(年化)+20%*沪深300涨跌幅”,起购金额为1万元。其固定管理费率为0.2%/年,托管费率为0.02%/年,销售手续费率为0.3%/年,不收取浮动管理费。

      该产品首次募集规模为8445万元。截至2021年06月30日,其资产净值已增长至1.38亿元,累计净值为1.1135,年化收益率为8.52%。

      该产品主要依托在大类资产配置领域的策略储备和投资经验,结合大类资产的风险收益特征,配置于固定收益、权益类和商品及衍生品市场并进行动态调整,综合运用量化因子遴选、量化择时、套利策略等多策略进行组合管理。

      该产品采用结构化设计,对底层资产穿透后,其将不低于80%的资金投向固定收益资产(生息资产),并将不超过产品资产净值3%的资金用于买入场外期权。

      据2021年二季报报告,截至2021年6月末,投资组合中的生息资产主要为债券,例如同业存单、PPN及MTN。具体而言,包括同业存单20汇丰银行02,19西永PPN002,18中色MTN002、20宝武集团MTN001等。

      需要注意的是,管理人投资的PPN、MTN等不具备活跃交易市场的中长期债券均为存量债券,同时管理人需将投资组合的久期控制在9个月内(封闭期1.5倍),债券方能用摊余成本法进行估值。

      根据产品2021年上半年运作报告,截至2021年6月末,除8.38%的资金投向活期存款外,剩余91.62%资金均投向资产管理计划。资管计划包括“华泰证券资管工行2号定向资产管理计划”和“东证工银量化宏观配置3号资产管理计划”,投资金额分别为9863万元和2802万元,占产品总资产的71.35%和20.27%。

      值得注意的是,工银理财并未直接持有场外期权,而是通过“华泰证券资管工行2号定向资产管理计划”间接投资于场外期权,华泰证券是具备场外期权一级交易商资质的8家头部券商之一。

      值得一提的是,据2020年运作报告显示,该产品投资的混合类基金中包括对冲基金。实际上,债券市场在2020年经历了大幅震荡。2020年上半年,受疫情影响,市场避险情绪浓厚,各类政策利率下调使得债券价格大幅上涨;而后,随着货币政策边际收紧及基本面好转的预期加强,债券收益率又大幅上行,对各类债券价格均造成不同程度的打击;同年4季度,信用事件频发。而“固收+”策略在增加权益及中性策略收益表现相对亮眼。

      南财理财通课题组查阅了该产品的2020年报、2021年一季报和上半年运作报告,发现该产品对固收类资产的投资比例逐步增加,投资比例从2020年末的79.22%提升至2021年6月末的93.37%。

      值得注意的是,2020年末,该产品穿透后固收类资产的投资比例为79.22%,不符合固收类产品中固收类资产占比不低于80%的要求。根据后续运作报告,管理人及时调整了这一比例。

      2020年管理人持有权益资产、衍生品类资产较高仓位的主要原因是,2020年下半年债券市场收益率下跌及信用事件频发,同时股票市场行情较好。管理人称,2020年利率债演绎了完整的牛熊切换行情,信用利差先扩大后压缩,四季度在永煤等信用风险事件的冲击下,信用利差整体走阔,在央行流动性呵护下高等级信用债利差率先回落、中低等级信用债利差则维持高位。而股票市场方面,2020年全年市场大幅上涨,上半年行情主要由疫情和流动性主导,下半年行情则主要由盈利改善推动。

      2021年上半年情况则与2020年下半年不同,A场经历了结构极致分化、剧烈收敛和风格轮动三阶段,投资难度大幅增加,而债券市场震荡上行。目前国内债券收益率高位回落,在风险偏好下降的环境中配置价值较高,因而管理幅提升了债券配置比例。

      “恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放理财产品”在成立初期净值跌破1,在4月中下旬该产品净值才恢复到1以上水平。

      值得注意的是,2020年5月,债券市场出现一轮“踩踏式”下跌,债券价格下行明显,债券市场的波动传导到了理财市场,部分以债券为主要投资标的的理财产品的净值均出现不同程度回撤,甚者出现浮亏,“恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放理财产品”的净值也出现小幅回落。

      2020年6月以后,该产品净值大幅走高,原因是6月A场在国内经济复苏中走出震荡上涨行情,主要宽基指数月度涨幅明显。7月,A股在二季度经济数据超预期的加持下,各大宽基指数出现2016初以来最大单月涨幅。

      2021年2月中旬,该产品净值再次出现明显回落,原因是权益市场产生调整。2月,由于通胀压力上升及流动性收紧预期,A场冲高回落,前期“抱团板块”瓦解。经过这轮净值回落后,产品净值再次震荡走高。

      2021年7月,博雅彩票官网产品净值小幅回落,原因是7月末受到教育“双减”等政策冲击,权益市场出现大幅调整。

      截至8月18日,“恒睿沪深300指数挂钩固定收益类6个月定期开放理财产品”成立以来净值增长率为11.27%,成立以来年化收益率为7.70%,超出同期业绩比较基准收益率3.33%。

      据南财理财通数据显示,近期,多家理财公司发售的新品中,杭银理财推出的“幸福99丰裕固收增强21008期理财计划”值得关注。该产品业绩比较基准为4.50%-6.50%,为固定收益类产品,内部风险评级为(中等风险)。该产品拟投资权益型基金参与权益市场,通过久期配置策略、息差策略、杠杆策略构建债券稳健组合,并配置城建类国企融资项目等非标资产。该产品认购起点金额为1000元,募集期从8月20日至8月26日。

      《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏,旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财,并搭建独有理财数据库,欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重,周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品,每周一至周五更新,移动端内容尽在21财经APP,平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏,敬请关注!

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